note3n9009优化软件:瑞达期货:流动性仍偏紧 股指逢低布局

来源:    作者:1002    人气:    发布时间:2017-04-07    

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瑞达期货:流动性仍偏紧 股指逢低布局

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  经过去年末及一月初的大幅回落后,市场转危为安,稳步回归上升通道。IF主力合约在一二月份累计上涨4.05%。三月期指随沪深两市陷入震荡形态,季末股市惨遭闷跌。3月30日早盘主要指数均跌逾1%,创12月31日以来的最大跌幅。随着万达[微博]、蚂蚁、360由借壳转向IPO上市以及IPO保持较快发行速度,加之季末流动性偏紧,节前资金获利了结,均加速了次新股下挫,令指数深度回调。

  我国经济在1-2月份取得良好开端,保持着自去年9月份以来稳健的增长势头,企业投资热情回暖,1-2月份工业企业利润保持高增长,一季度乃至上半年非金融上市公司业绩仍将继续改善。宏观基本面持续改善,亦有利于提升资金风险偏好,这一境况在第二季度有望得到延续。但在一季度信贷投放未现明显放缓的背景下,二季度货币政策预计将进一步收紧,包括居民以及企业新增贷款或将出现较明显回落,但随着市场逐渐适应偏紧的流动性环境,其对市场的整体影响或将有所缓解。

  展望二季度,经济数据仍将保持企稳的态势。非金融上市企业2016年以及2017年一季度盈利能力有望保持较明显的改善,而习川会有望为两国经济及贸易合作带来超预期的进展。此外5月份“一带一路”峰会前后市场对其成果的预期以及每年如期而至的A股纳入MSCI炒作热潮,大盘蓝筹标的有望再二季度再度受到市场资金的追捧,接棒成为二季度的上涨的核心动能。一季度春节假期过后,沪深股通、新增投资者、银证转账、两融余额等数据均显示出投资者风险偏好逐渐好转,资金稳步入场,二季度股市所面临的资金面压力预计将出现明显改善。

  策略上,以波段性操作为宜。利好的基本面预计仍将支撑沪指上行,重心将逐步被抬高,3000-3200点区间具有强支撑,但高点3450点附近压力较强。建议逢低介入,接近前高适当减仓止盈,待突破后介入。同样,空IC多IF可作为风险相对较低对冲套利机会。

  风险提示:一季度业绩、A股纳入MSCI不及预期,高分红后股东减持。

  一、宏观基本面

  1.经济平稳增长企业利润回升

  2017年我国再度调低经济增速目标,由6.5-7%下调至6.5%左右。在2016年经济下行压力有所缓和的背景下,此次下调,或更多的考虑到如何在稳增长、调结构、控风险中寻得平衡,为深入推进“三去一降一补”供给侧结构性改革,提供更为宽松的经济环境,保持经济稳中求进。预计2017年经济仍有望保持6.7%左右的增速。

  我国经济在1-2月份取得良好开端,总体保持着自去年9月份以来的稳健增长势头。由于去年一季度PPI基数偏低,前两月PPI同比增速分别达到6.9%以及7.6%,创下近年来增速的新高。自去年以来部分商品价格持续大幅上涨,煤炭开采、石油和天然气开采、黑色及有色金属矿采选等行业PPI增速分别达到39.6%、85.5%、27.6%以及16.7%,仍是PPI快速上行的主要动力来源。不过前两月包括石油、煤炭等大宗商品价格增速趋缓,PPI环比增速已有所下滑,上涨动力略有减弱。随着2016年二季度PPI同比负增长收窄,2017年二季度增速预计将逐渐放缓。

  此外,2月份我国规模以上工业增加值累计同比增长6.3%,整体保持平稳,河北快三开奖结果,供给端表现仍然良好。随着经济整体企稳制造业以及电力供应业保持良好的增长势头,但钢铁、煤炭以及有色增加值仍维持负增长。不过在企业降本增效、春节错月以及上游价格上涨明显等因素的影响下,今年1-2月份工业企业利润同比大幅上涨31.5%,创下2012年来的新高。上游原料价格的上涨逐渐向中游传到,河北快三开奖结果,同时工业企业在去年下半年逐渐步入补库存周期,推动黑色及有色金属等行业利润大幅上涨。

  图1PPI同比及环比增速

瑞达期货:流动性仍偏紧

  资料来源:wind资讯 瑞达期货

  图2工业企业利润及产成品库存同比增速

瑞达期货:流动性仍偏紧

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  总体而言,1-2月份我国经济整体延续稳中有进的势头,企业投资热情回暖。虽然上游原料价格上涨对中下游企业的传到预计在二季度仍将较为不明显,CPI保持温和通胀的态势,但PPI增速料将逐渐放缓,未来仍需观察终端消费以及补库存对中下游企业所带来的影响。从1-2月份工业企业利润来看,一季度乃至上半年非金融上市公司业绩仍将保持稳步上行,不过钢铁煤炭行业业绩增速将有所放缓。企业一季度业绩有望为市场带来乐观预期。

  2.信贷政策逐步收紧地产调控接踵而至

  在《政府工作报告》中,货币政策的表述则由去年的“稳健灵活适度”转向“稳健中性”,货币政策将告别偏宽松的环境,M2目标增速由13%下调至12%。此外,周小川行长在博鳌亚洲论坛表示,全球货币宽松已到达周期尾部,高层再度释放出货币政策转向偏紧的信号。信贷政策在一季度较为宽松过后,或将转向偏紧,与去年“4:2:2:2”的发行速度预计保持一致,这也符合去杠杆的需要。央行[微博]副行长表示并无短期并无加息、降准的必要。

  今年1-2月份信贷投放较去年相比依旧庞大,延续了2016年12月以来的改善,仍处于“放水”状态,进出口数据稳步回升,出口带动制造业改善,经济保持稳健向好,企业投融资需求依旧旺盛。在地方政府换届后对于基建投资的冲动等因素带动下以及去年年底银行资金紧张,部分基建项目资金在一季度投放。随着工业企业在9月份后步入补库存周期,信贷需求加大,同时上游原材料价格持续上涨,银行贷款利率上升,预计将在未来拉高企业财务费用以及营业成本,而身处行业中下游的A股上市公司下半年盈利能力或将受到影响。

  二季度企业融资需求或将有所放缓,加之央行维持审慎的调控方式。预计公开市场操作利率在3月份再度上调过后,或将进一步调高,流动性将保持紧平衡的态势。二季度的流动性以及企业融资压力仍然较大。随着市场逐步适应偏紧流动性的环境,对于市场的整体影响或将有所减弱。

  图3新增人民币贷款

瑞达期货:流动性仍偏紧

  资料来源:wind资讯 瑞达期货

  图4利率变化

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  资料来源:wind资讯 瑞达期货

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